Publié - 12 mai 2023 @ 15:15 PM (CET)

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Wolfe Research a revu Disney à la baisse, ce qui a eu un impact sur le prix des actions.

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Les actions de Walt Disney ont connu une chute importante récemment, à la suite d'une révision à la baisse par Wolfe Research et d'un manquement à ses objectifs en matière d'abonnés à Disney+ pour le premier trimestre. Cette situation a suscité des inquiétudes parmi les analystes quant à la rentabilité future de l'activité de vente directe au consommateur (DTC) de l'entreprise.

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Les analystes de Wolfe Research ont abaissé leur évaluation de l'action Disney de "Outperform" à "Peer Perform". Ils ont attribué cet abaissement à la détérioration continue de la base d'abonnés DTC de Disney et aux perspectives de son activité de télévision linéaire. Ils reconnaissent toutefois plusieurs aspects positifs, tels que la croissance des parcs Disney, les réductions de coûts et la croissance du revenu moyen par utilisateur (ARPU) de DTC. Ils ont toutefois fait remarquer que ces facteurs étaient déjà pris en compte dans le consensus.

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D'ici 2024, les analystes prévoient une baisse des revenus de 500 millions de dollars en raison de la diminution du nombre d'abonnés à Disney+.

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Les analystes prévoient une réduction des recettes publicitaires et des recettes d'affiliation d'environ 500 millions de dollars d'ici à 2024, principalement en raison d'une baisse des abonnements à Disney+. Ils prévoient également la possibilité de nouvelles réductions de coûts, notamment l'intégration de Hulu dans Disney+, la fermeture de chaînes de télévision numériques internationales, les droits sportifs internationaux d'ESPN et les réductions des frais généraux et administratifs. Néanmoins, ils soulignent la nécessité d'une croissance des revenus DTC à marge incrémentale élevée, compte tenu de son importance pour les multiples de Disney, exprimant un scepticisme croissant.

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Les prévisions de résultat d'exploitation pour 2024 ont été réduites de 5 % en raison de l'anticipation d'un retour plus lent et plus progressif à la rentabilité du DTC. Malgré la chute de 8,7 % des actions de Disney et les trajectoires solides des parcs et de la réduction des coûts, les analystes ont exprimé des inquiétudes quant à l'environnement de consommation actuel et à la détérioration de la croissance du DTC et des revenus linéaires, ce qui peut poser des risques pour les prévisions et la dégradation du temps.

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Les résultats trimestriels de Disney, annoncés récemment, ont montré que les estimations du bénéfice par action n'ont pas été atteintes et que Disney+ a perdu 4 millions d'abonnés au cours du trimestre. Bien que les pertes liées à la diffusion en continu se soient réduites dans le cadre des efforts déployés par Disney pour réduire ses coûts de 5,5 milliards de dollars cette année, la perte d'abonnés constitue une préoccupation majeure.

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Ce rapport fait suite à l'annonce par Disney d'une nouvelle réorganisation de ses activités en trois volets, sous les divisions Disney Entertainment, ESPN et Disney Parks, Experiences, and Products. Cette initiative, menée par le PDG Bob Iger, vise à rationaliser le géant des médias et à réorienter sa stratégie. Le reporting sous cette nouvelle structure commencera dans le courant de l'année.

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Malgré le recul du nombre d'abonnés à Disney+, les parcs à thème de Disney, en particulier les parcs internationaux, continuent d'enregistrer de bonnes performances. Le bénéfice d'exploitation de ce segment s'est élevé à 2,17 milliards de dollars au cours du trimestre, ce qui reflète les tendances observées chez des concurrents tels que Comcast's Universal. 

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En outre, les pertes de streaming de Disney se sont réduites à 659 millions de dollars au deuxième trimestre, ce qui est supérieur aux estimations consensuelles d'une perte de 850 millions de dollars et constitue une amélioration significative par rapport à la perte de 887 millions de dollars enregistrée au cours de la même période de l'année précédente. L'entreprise a toutefois enregistré une perte de 1,1 milliard de dollars au premier trimestre et de 1,5 milliard de dollars au quatrième trimestre.

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Malgré les difficultés rencontrées dans le domaine du DTC et de la télévision linéaire, la division des parcs de Disney reste solide.

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En conclusion, alors que Disney continue à se débattre avec des défis dans ses segments DTC et TV linéaire, les efforts de réduction des coûts et les bonnes performances de sa division Parcs offrent un peu de répit. Toutefois, le chemin vers la rentabilité dans l'espace DTC pourrait être plus graduel et plus lent que prévu.

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